Данная статья посвящена сравнительному анализу инвестиционной привлекательности четырёх ведущих банков Казахстана, акции которых обращаются на Казахстанской фондовой бирже (KASE): Халык Банк, Kaspi Bank, Банк ЦентрКредит и Форте Банк. Исследование охватывает период с 2023 по 2025 год. Цель работы заключается в оценке внутренней стоимости бизнеса каждого финансового института сквозь призму ключевых показателей на основе принципов классического стоимостного инвестирования. В качестве основных индикаторов использованы рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность активов (ROA), достаточность капитала и динамика роста активов. Эмпирическая база сформирована по данным финансовой отчетности эмитентов на платформе KASE. Результаты анализа выявили существенную дифференциацию профилей: Kaspi Bank демонстрирует наивысшую, но нормализующуюся рентабельность (ROE снизился с 77,0% до 41,1% при росте активов на 32,3%); Халык Банк выделяется стабильностью как качественный долгосрочный актив (стабильный ROE 28-30% и ROA 5,1%); Банк ЦентрКредит показывает агрессивный рост активов при умеренном левередже; Форте Банк уступает конкурентам с наименьшим ROA (2,9%) и снижением достаточности капитала до 10,6%. Результаты обладают практической значимостью для институциональных и розничных инвесторов при оценке акций банковского сектора на KASE.

МУСИРОВ Г.М.

Кандидат экономических наук, ассоциированный профессор, Актюбинский региональный университет имени К. Жубанова, г. Актобе, Казахстан

E-mail: mysirov@mail.ru, https://orcid.org/0000-0003-2853-6504

ҚАЖЫГАЛИЕВ Т.М.

Магистрант, Актюбинский региональный университет имени К. Жубанова, г. Актобе, Казахстан

E-mail: tem1rlankazygal1ev@gmail.com, https://orcid.org/0009-0008-1141-327X

1. Bekaert G., Harvey C. R., Mondino T. Emerging equity markets in a globalized world. Emerging Markets Review. 2023. Vol. 56. 101034. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2023.101034 DOI: https://doi.org/10.1016/j.ememar.2023.101034
2. Байбулекова Л.А., Зайтенова Н.К., Сугирова Г.С. Оценка вхождения Московской биржи в капитал Казахстанской фондовой биржи в условиях интеграции. Economy: strategy and practice. 2021. 16 (4). 34-45. https://doi.org/10.51176/1997-9967-2021-4-34-45 DOI: https://doi.org/10.51176/1997-9967-2021-4-34-45
3. Saliba C., Farmanesh P., Athari S. A. Does country risk impact the banking sectors' non-performing loans? Evidence from BRICS emerging economies. Financial Innovation. 2023. Vol. 9. № 1. 86. https://doi.org/10.1186/s40854-023-00494-2 DOI: https://doi.org/10.1186/s40854-023-00494-2
4. Ahmed S., Majeed M. E., Thalassinos E., Thalassinos Y. The Impact of Bank Specific and Macro-Economic Factors on Non-Performing Loans in the Banking Sector: Evidence from an Emerging Economy. Journal of Risk and Financial Management. 2021. Vol. 14. № 5. 217. https://doi.org/10.3390/jrfm14050217 DOI: https://doi.org/10.3390/jrfm14050217
5. Kalimoldayev A., Popova Y., Cernisevs O., Popovs S. Impact of Macro Factors on NPLs in the Banking Industry of Kazakhstan. Journal of Risk and Financial Management. 2025. Vol. 18. № 8. 431. https://doi.org/10.3390/jrfm18080431 DOI: https://doi.org/10.3390/jrfm18080431
6. Mosoeu S., Kodongo O. The Fama-French five-factor model and emerging market equity returns. The Quarterly Review of Economics and Finance. 2022. Vol. 85. P. 55–76. https://doi.org/10.1016/j.qref.2020.10.023 DOI: https://doi.org/10.1016/j.qref.2020.10.023
7. KASE — Казахстанская фондовая биржа. Финансовая отчётность эмитентов [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://kase.kz (дата обращения: 01.04.2026).
8. Graham B., Dodd D. Security Analysis. 6th ed. New York: McGraw-Hill, 2009. 700 p.

инвестиционная привлекательность, банковский сектор, KASE, стоимостное инвестирование, ROE, ROA, достаточность капитала, фондовый рынок Казахстана